巴克莱模型显示人民币下跌之路还有很长很长

　　中国正式发布人民币汇率指数的决定也许还没有让许多策略师调整他们对明年人民币兑美元汇率的预测，但有一点似乎相对清楚：该举措坚定了市场看空人民币的信念以及人民币汇率波动率将上升的看法。

　　中国希望将全球注意力从人民币兑美元汇率转向一个基础更广泛的指标。对交易员而言，这意味着人民币兑美元的下跌才刚刚开始。巴克莱一项与新人民币指数构成类似的指数显示，人民币下跌之路仍很漫长。

　　中国央行在转载的声明中表示，中国外汇交易中心上周五发布新的人民币汇率指数，货币篮子包括13种人民币对外汇交易币种，以“推动社会观察人民币汇率视角的转变” .巴克莱的人民币贸易加权指数显示，今年人民币兑美元的下跌大多为人民币兑欧洲和韩国等贸易伙伴货币的上涨所抵消，从而给人民币留出了进一步下跌的空间。

人民币汇率与韩元、欧元汇率走势对比

　　在8月份意外贬值前，人民币与不断走强的美元保持着密切联动的关系，在中国经济增速降至25年来最弱、工业生产者出厂价格创出45个月连降纪录之际拖累人民币汇率走高。在上周五声明发布前，中国的政策制定者已经在着手让人民币贬值步伐追上贸易竞争对手。中国央行上周将中间价调低0.8%，为8月11日贬值以来最大单周调降幅度。

　　高盛在研究报告中表示，在美元继续走强的情况下， 指数的发布增强了人民币兑美元温和贬值的可能性，预计人民币兑美元一年内将跌至6.6.

　　抗击通缩

　　“每个人都盯着一篮子货币-- 没有人愿意与邻居不一样，”原美国财政部中国事务专家、现任基金管理公司TCW Group Inc。驻洛杉矶分析师的洛文杰(David Loevinger) 说。“但我并不认为他们想发起一场全球性的货币战争，以损害世界其他地区的增长来获得竞争力。这样做的主要目的不是刺激出口，而是要增强汇率弹性，抗击通缩。”

　　人民币兑美元今年已下跌3.9%，但兑韩元和欧元分别上涨了3.2%和5.9%。

　　在上周五声明发布前，中国央行本月允许人民币兑美元汇率加速下跌，国际货币基金组织(IMF)宣布将把人民币纳入其储备货币篮子。中国央行曾斥资数千亿美元遏制人民币8月份意外贬值引发的下跌走势，如今，这项政策已经发生逆转。

　　参考一篮子货币“更能反映一国商品和服务的综合竞争力，”中国央行在其网站表示。

　　发布人民币汇率指数的申明“坚定了看贬人民币的信心，也就是说加大了人民币兑美元贬值的几率，” 招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示。他维持他对人民币汇率2016年6.8-6.9的预测。

　　经济疲弱

　　人民币升值会损害中国的出口，因而越来越不符合中国经济不断走软的现状。人民币与美元汇率挂钩，事实上也会让中国的货币政策与美国的货币政策挂钩，从而会限制央行下调利率的灵活性。期货交易员预计，美联储本周有74%的概率会在近十年来首次调高美国的利率。

　　在新兴市场货币三年来下跌30%后，分析师曾预计这些货币将出现拐点，但人民币的持续贬值可能会让他们的预期落空。高盛集团上月表示，他们看好发展中国家的资产，而最大的风险在于人民币“显著贬值”。该行表示，美元走强和中国经济增长放缓可能会促使决策者允许人民币下跌，其影响将波及发展中市场。

　　抛售建议

　　作为全球最大外汇交易商的花旗集团表示，鉴于韩国与中国经济往来密切，汇率关联度高，投资者应卖出韩元。

　　“在中国外汇交易中心公布了一篮子货币权重后，市场对人民币将加快贬值的猜测升温，”花旗策略师Dirk Willer和Kenneth Lam在报告中表示。“风险敞口最高的货币是韩元，基本面和市场与中国关联最为密切。但市场关联非常广泛，基本上涉及亚洲的所有货币。”

　　在德国商业银行看来，中国央行的新战术与新加坡类似-- 新加坡金管局就是通过调整新元兑一篮子货币汇率区间的高低，将汇率作为其主要政策工具。